O que é cobertura e como funciona – Exemplos

Cobertura

A cobertura é uma ferramenta que todo investidor deve conhecer. Dizemos qual é a essência do método, quem participa e quando precisa usá-lo.

O princípio básico

A palavra “cobertura” vem do hedge inglês, que significa “seguro” ou “proteção”. Essa é uma das maneiras de se proteger de riscos desnecessários de mercado. Funciona de acordo com um princípio simples:

• O investidor recebe uma garantia da preservação do preço do ativo em caso de mudança na situação do mercado.

• O investidor concorda que, com o crescimento do mercado, o lucro será menor que o máximo.

Um dos participantes de hedge adquire a oportunidade de comprar ou vender o ativo no futuro, nos termos previamente acordados.

Vamos dar um exemplo de maçãs. Digamos que o preço padrão de uma tonelada deles quando vendido em setembro seja de 30.000 rublos. Mas este número está mudando:

• Em uma boa temporada, todos os produtores têm uma grande colheita. Existe uma alta oferta no mercado. Assim, o preço cai.

• Em uma estação fraca, as fazendas recebem menos colheita. Devido à baixa oferta, o preço por tonelada de maçãs aumenta.

Os fabricantes não sabem qual será a estação e querem se proteger dos riscos. Eles compram um contrato a termo para a venda de maçãs ao preço de 30.000 rublos por tonelada.

Então acontece o seguinte:

• A temporada acabou sendo boa – todo mundo tem uma grande colheita. O preço de mercado de uma tonelada caiu para 25.000 rublos. A fazenda entrega 20 toneladas sob o contrato por 600.000 rublos. Se vendido a preço de mercado, teria recebido 500.000. Beneficie-se de hedge – 100.000.

• a temporada foi ruim. O preço de mercado de uma tonelada subiu para 35.000. A fazenda cumpre o contrato e recebe 600.000 rublos em vez de 700.000.Neste caso, a segunda parte do contrato, o comprador, vence com a cobertura..

O ganho ou perda potencial de mudanças no mercado nem sempre é igual. Portanto, a cobertura exige uma abordagem séria dos cálculos e a compreensão dos fatores que afetam o estado das coisas..

Quem participa da cobertura e como

O participante que protege contra riscos é chamado de hedger e sua contraparte é um parceiro de negócios, outro hedger. Ele também se segura, mas na direção oposta..

Instrumentos de hedge são quaisquer ativos, mesmo aqueles que ainda não estão presentes no portfólio, mas estão planejados para serem adquiridos:

• moeda;
• metais preciosos;
• bens imóveis e bens de consumo;
• títulos;
• taxas de crédito;
• commodities e transportadoras de energia.

Além disso, um contrato de hedge também é um ativo financeiro que pode ser vendido ou comprado..

Exemplo. O investidor compra 100 ações da empresa a 800 rublos por ação e espera que o preço suba. Mas ele sabe que, devido a vários fatores difíceis de prever, o preço pode cair. Portanto, ele adquire a opção de vender as mesmas 100 ações por 800 rublos em 6 meses. A opção oferece uma oportunidade, mas não obriga a fazer um acordo com esse valor.

Quando ele compra a opção, ele paga o prêmio da opção. Esse é o valor que o comprador está garantido para receber se o investidor não implementar o negócio..

Após seis meses, há duas opções de ação:

• As ações estão em alta. O investidor abandona a opção e lucra com o aumento de preço.

• Os estoques caíram. O investidor exerce a opção e vende ações por 800 rublos, minimizando as perdas.

A linha inferior é otimização de risco. O investidor recebe proteção contra uma grande perda se a situação for negativa. As despesas operacionais (prêmios e comissões de opções) devem ser consideradas ao planejar um hedge.

Tipos de coberturas

A cobertura difere de acordo com o tipo de contrato. Eles podem ser negociados em bolsa (futuros ou opções) ou de balcão (opções de compra a prazo ou de balcão).

Contratos de câmbio

Os contratos de câmbio são abertos nas trocas e, além das contrapartes, há um terceiro nelas – o regulador. Ele garante que as obrigações contratuais sejam cumpridas. Opções negociadas em bolsa e futuros são ativos separados que também podem ser comprados ou vendidos. Veja como eles diferem:

• O futuro obriga as contrapartes a executar a transação em termos pré-acordados.

• Uma opção concede o direito de comprar ou vender uma mercadoria de câmbio em termos pré-acordados. Nesse caso, apenas um dos participantes da transação será obrigado a executá-la. Depende do tipo de opção:

• Ligar (ligar) – uma opção para comprar. Dá o direito de comprar um ativo a um preço acordado. O vendedor será obrigado a vendê-lo.

• Put – uma opção de venda. Dá o direito de vender o ativo a um preço acordado. O comprador será obrigado a comprá-lo.

As vantagens dos contratos de câmbio: segurança do contrato, capacidade de usar ativos em outras transações, pesquisa rápida de uma contraparte. Contras: a bolsa impõe requisitos estritos para as operações, limita a escolha dos ativos.

Contratos de balcão

As opções e forwards de balcão são transações concluídas fora da bolsa, por intermediários ou diretamente. Eles são raros, não são regulados por terceiros e não são ativos independentes, ou seja, não podem participar de transações de compra e venda. Um forward é um análogo OTC de um futuro.

A vantagem de tais contratos é a maior flexibilidade nos termos do contrato – ninguém restringe as contrapartes na escolha de ativos, prazos, preços e outras provisões. É verdade que existem desvantagens significativas: alto risco de inadimplência, baixa liquidez (é difícil encontrar uma contraparte por conta própria), despesas mais significativas são possíveis.

Se as partes da transação desejarem, o hedge o cobrirá total ou parcialmente. A segunda opção é usada quando os riscos são relativamente pequenos. Hedge parcial custa menos.

Combinando contratos de hedge

Jogadores experientes combinam instrumentos de hedge entre si, desenvolvendo a estratégia menos arriscada.

Vejamos um exemplo de uma loja da Apple. Ele planeja comprar 30 toneladas de maçãs em setembro a um preço de 30.000 rublos por tonelada, mas teme que os preços subam no caso de uma colheita ruim. Para se proteger dos riscos, mas também para não se beneficiar de um possível aumento de valor, a loja faz dois negócios:

• Futuros para a compra de 30 toneladas de maçãs por 900.000 rublos. Transação obrigatória.

• Opção para vender 30 toneladas de maçãs por 900.000 rublos. Esta oferta pode ser cancelada.

A opção protege a loja contra perdas futuras. É assim que funciona:

• O preço aumentou para 40 rublos por tonelada. A loja cumpre suas obrigações nos futuros e compra maçãs abaixo do preço atual de mercado.

• O preço caiu para 20 rublos por tonelada. A loja cumpre suas obrigações nos contratos futuros (compra por 900.000) e, em seguida, implementa a opção (venda por 900.000). Agora você pode comprar um lote a um preço atual favorável.

Em ambos os casos, o benefício para a empresa será igual ao lucro da venda menos o custo da garantia das transações.

Conclusão

A cobertura é um instrumento delicado que não deve ser abordado sem cálculos meticulosos. Protege contra riscos, mas não contra perdas. Erros no planejamento levam a uma situação em que o investidor receberá uma vantagem modesta ou uma subtração significativa. Se você ainda não possui muita experiência em gerenciamento de caixa, valores mobiliários e outros ativos, é melhor dedicar um tempo para estudar mais a área e dar preferência à diversificação tradicional do portfólio..

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